Денежная база – скачок в 2010 год
Пока даже верится с трудом, но свежая статистика денежной базы[1] на 1 января показывает рост почти на 21% в реальном выражении (график 1).
График 1. Темпов роста реальной денежной базы выше 20% не было 7 лет.
Источники: ЦБ, Росстат, расчёты С. Блинова. АППГ – аналогичный период прошлого года.
Последний раз такие темпы её прироста (выше 20%) наблюдались аж в ноябре 2010 (!) года, семь лет назад (см. график 1). Напомню, что темп роста ВВП в том послекризисном году составил сразу 4,5%, после чего неуклонно снижался вплоть до кризиса 2015 года.
Важно также, что и в реальном выражении денежная база установила исторический максимум, превысив значения января 2014 года (график 2).
График 2. Реальная денежная база превзошла докризисный максимум.
Источники: ЦБ, Росстат, расчёты С. Блинова
Ускорить темпы роста денежной базы следовало давно, Эксперт-Онлайн уже писал об этом (см. например «Запоздалый оптимизм Орешкина»).
Теперь дело за малым: чтобы такие же темпы (выше 20%) реализовались не только в реальной денежной базе, но и в реальной денежной массе. Тогда рост ВВП на 5% и более станет лишь вопросом времени, и мы увидим его через 3-6 месяцев. Но о том, что темпы роста денежной массы по итогам 2017 года (т.е., на 1 января 2018 года) вырастут, можно говорить уже вполне уверенно. В последний рабочий день января мы сможем убедиться в этом на нашем традиционном «денежном светофоре».
О причинах роста денежной базы
Причины роста денежной базы в конце 2017 года пока не до конца ясны. Понятно лишь, что виновниками торжества являются либо Минфин, либо Центральный банк.
Минфин, по идее, мог способствовать росту денежной базы, отдав, например, Центробанку валюту из Резервного фонда, получив взамен «свеженапечатанные» Центробанком рубли и влив их в экономику. Центральный банк, с другой стороны, мог невольно поспособствовать росту денежной базы, спасая крупные банки, оказавшиеся в тяжёлой ситуации во втором полугодии 2017 года.
И в том, и в другом случае экономика выигрывает, получив долгожданный и существенный приток свежей ликвидности. Есть надежда, что нынешнее быстрое расширение денежной базы — не превратность метода ЦБ или Минфина, а результат осознанной кредитно-денежной политики, нацеленной на ускорение экономического роста в России. Был ли всплеск реальной денежной базы в конце 2017 года случайной оттепелью или лёд наших финансовых рек действительно тронулся, мы увидим довольно скоро — по финансовой статистике первого квартала 2018 года.
[1] Денежная база — совокупность обязательств центрального банка, которые могут быть использованы для создания денежной массы. Включает в себя наличные деньги в обращении и обязательства центрального банка перед кредитными организациями.
В какой валюте хранить деньги: Валютный расклад
Налоги 2018: Новые правила игры для бизнеса
Вопрос-ответ
Что такое денежная база и почему её рост важен для экономики?
Денежная база — это совокупность наличных денег в обращении и обязательств центрального банка перед кредитными организациями. Рост денежной базы свидетельствует о большем объёмe ликвидности в банковской системе, что может стимулировать кредитование и экономическую активность. В статье отмечается рекордный реальный рост базы выше 20% в конце 2017 года, что исторически не наблюдалось с 2010 года, и рассматривается как предпосылка к ускорению роста ВВП.
Какие факторы могли способствовать росту денежной базы в конце 2017 — начале 2018 года?
Возможные причины — участие Минфина (например, продажа валюты из Резервного фонда Центральному банку и последующий выброс рублей в экономику) и/или действия ЦБ (спасение крупных банков в 2017 году). Оба сценария приводят к увеличению ликвидности и расширению денежной базы. Авторы подчёркивают, что итоговый эффект зависит от кредитно-денежной политики и того, как денежная база будет трансформироваться в денежную массу и инвестиции.
Почему важен переход от роста денежной базы к росту денежной массы и ВВП?
Рост денежной базы сам по себе не гарантирует рост экономики; важно, чтобы ликвидность превращалась в денежную массу (многообразие денег в обращении) и затем в кредитование реального сектора. В статье авторы выражают надежду, что при росте базы выше 20% реальная денежная масса также вырастет, что может привести к ускорению роста ВВП до 5% и выше в ближайшие месяцы. Наблюдения за статистикой первого квартала 2018 года должны подтвердить или опровергнуть этот эффект.